“反內(nèi)卷”政策背景下鋼企盈利或有所改善

2025年1-5月，在我國穩(wěn)增長增量政策落地生效、成本下滑、搶出口效應帶動下，鋼鐵行業(yè)利潤持續(xù)好轉。國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2025年1-5月，黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入31364.5億元，同比下降7.0%；營業(yè)成本29857.7億元，同比下降8.7%；利潤總額316.9億元；上年同期為虧損127.2億元，同比由虧轉盈。就單月來看，5月份，黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)盈利147.7億元，創(chuàng)下年內(nèi)單月盈利新高。

6月份，在外部地緣沖突等因素不斷擾動、國內(nèi)季節(jié)性淡季效應不斷深入、終端需求釋放逐步受限等因素的影響下，6月份國內(nèi)鋼鐵市場呈現(xiàn)震蕩下滑的行情。但由于成本方面降幅加大，鋼鐵企業(yè)短期庫存原料周期的盈利空間有所放擴。展望7月份，鋼鐵行業(yè)進入需求淡季，建筑鋼材需求將進一步收縮，鋼企經(jīng)營狀況如何演變？蘭格鋼鐵研究中心認為2025年7月份鋼鐵行業(yè)經(jīng)營或仍有改善空間。

2025年6月份，隨著原料價格逐步下行，帶動月均成本呈現(xiàn)下行態(tài)勢。即期、兩周、四周庫存原料測算月均成本均有所回落。蘭格鋼鐵研究中心監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，6月份即期原料測算生鐵成本指數(shù)為94.3,較上月同期下降5.3%；兩周庫存原料測算生鐵成本指數(shù)為97.0，較上月同期下降4.3%；四周庫存原料測算生鐵成本指數(shù)為99.6，較上月同期下降1.4%，可見隨著原料價格逐步下跌，庫存周期越短，成本降幅越大。

圖1 蘭格生鐵成本指數(shù)走勢圖

從鋼材價格均值來看，蘭格鋼鐵綜合鋼材價格指數(shù)6月均值為3443元（噸價，下同），較上月下降2.5%；其中，螺紋鋼月均價格為3225元，較上月下跌2.5%；熱軋卷板月均價格為3284元，較上月下跌2.4%。從周期上來看，6月份因原料庫存周期變化成本下降存在一定幅度的差異，因此在噸鋼材盈利方面也呈現(xiàn)一定分化態(tài)勢。

從三級螺紋鋼來看，6月份三級螺紋鋼即期原料、兩周庫存原料、四周庫存原料測算月均毛利分別為102元、53元和1元，分別較上月增加36元、增加18元和減少40元，在品種材市場價格下行條件下，即期和兩周原料庫存周期成本下移幅度較大，帶動盈利有所好轉，而四周原料庫存周期下成本降幅較小，盈利有所轉差（詳見圖2）。

而從熱軋卷板來看，6月份熱軋卷板測算毛利也有所分化，即期原料測算盈利為12元，由虧轉盈；兩周庫存原料測算月均虧損為37元，較上月減虧11元；四周庫存原料測算月均虧損為89元，較上月增虧46元。

圖2 三級螺紋鋼不同庫存周期原料測算毛利水平變化

以四周庫存原料測算各品種的毛利表現(xiàn)來看，6月份四周庫存原料測算品種毛利呈現(xiàn)先降后升態(tài)勢，各品種月度盈利均有所減少；蘭格鋼鐵研究中心監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，監(jiān)測的七大品種月均毛利中，冷軋卷板毛利減少幅度最大，達86元；方坯毛利減少幅度最小，為2元；其他品種毛利減少幅度在36-69元之間。

圖3 主要鋼材品種（四周庫存原料）毛利水平

總的來說，在品種材價格震蕩下跌，以及生產(chǎn)成本逐步下移的共同影響下，6月份品種材即期、兩周、四周庫存原料測算噸鋼毛利有所分化，即期及兩周原料庫存盈利有所改善，四周原料庫存盈利有所轉差；預計6月份統(tǒng)計公布的鋼企利潤數(shù)據(jù)仍相對良好。

7月份鋼鐵行業(yè)面臨的形勢仍然復雜多變。從國外環(huán)境來看，全球制造業(yè)PMI呈現(xiàn)繼續(xù)下滑態(tài)勢，全球經(jīng)濟恢復仍面臨阻力。近期美國與各國關稅逐步敲定，美國對越南出口關稅征收20%；轉口貿(mào)易征收40%的關稅，后期將陸續(xù)確定相關關稅，目前據(jù)消息有70個國家20-30%關稅；約有100個國家可能會被征收10%的基準對等關稅，中美關稅預計也將在7月份敲定。

從國內(nèi)環(huán)境來看，當前我國內(nèi)需求擴大內(nèi)生動能尚需增強，經(jīng)濟持續(xù)回升向好基礎仍需穩(wěn)固。我國將堅持穩(wěn)中求進工作總基調(diào)，財政、貨幣政策有望進一步聯(lián)動強化，統(tǒng)籌國內(nèi)經(jīng)濟工作和國際經(jīng)貿(mào)斗爭，堅定不移辦好自己的事，把擴大內(nèi)需、做強國內(nèi)大循環(huán)擺到更加突出的位置，著力穩(wěn)就業(yè)穩(wěn)經(jīng)濟推動高質量發(fā)展，推動經(jīng)濟持續(xù)健康發(fā)展。

從鋼鐵行業(yè)供給端來看，國內(nèi)鋼材市場已經(jīng)進入了傳統(tǒng)的需求淡季，各地受到降雨的影響較大，室外施工進度也受到明顯的制約，與此同時，制造行業(yè)也進入了高溫多雨下的“平穩(wěn)期”，因此預計6月份國內(nèi)鋼鐵產(chǎn)量或將維持下降態(tài)勢。據(jù)蘭格鋼鐵研究中心估算，6月份全國粗鋼日產(chǎn)或將維持在270萬噸。7月份在需求放緩形勢下，疊加唐山煉鐵及燒結限產(chǎn)以及行業(yè)“反內(nèi)卷”政策的帶動，粗鋼產(chǎn)量釋放預計仍有回落。

從需求端來看，7月份，高溫強降雨天氣將繼續(xù)增多，建筑工程項目建設將受到抑制，建筑鋼材需求將進一步收縮。制造業(yè)用鋼需求將保持一定韌性，但部分行業(yè)有所承壓。

從成本端來看，6月份原料均價均有下跌，鋼鐵月均生產(chǎn)成本明顯下降，成本對鋼價支撐進一步減弱。

綜合來看，7月份國內(nèi)鋼鐵市場仍將受到多重因素影響。6月底以來，因國內(nèi)安全檢查及進口端減弱、焦煤價格企穩(wěn)反彈，成本底部支撐有所顯現(xiàn)，疊加唐山限產(chǎn)、行業(yè)“反內(nèi)卷”政策對市場信心有所提振下，鋼價呈現(xiàn)短期反彈趨勢；但隨著淡季效應繼續(xù)深入、需求不足將繼續(xù)顯現(xiàn)，蘭格鋼鐵大數(shù)據(jù)AI輔助決策系統(tǒng)預測，預計7月份國內(nèi)鋼材市場或將呈現(xiàn)弱勢震蕩的行情。

從鋼企盈利來看，2025年7月份鋼鐵市場弱勢震蕩運行態(tài)勢，期間有階段性反彈形勢下，而目前成本相對低位運行，蘭格鋼鐵研究中心預計7月份鋼企經(jīng)營利潤或有小幅改善空間。（蘭格鋼鐵研究中心王國清原創(chuàng)文章，轉載務必注明出處）

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