由于春節(jié)后終端需求啟動(dòng)緩慢、供應(yīng)增長(zhǎng)相對(duì)確定，螺紋鋼累庫(kù)速度較快，疊加美國(guó)宣布對(duì)所有進(jìn)口至美國(guó)的鋼鐵和鋁征收25%關(guān)稅，市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)弱，螺紋鋼震蕩尋底。隨著國(guó)外利空逐步消化，市場(chǎng)或轉(zhuǎn)向國(guó)內(nèi)宏觀利好預(yù)期，短期螺紋鋼價(jià)格有望止跌企穩(wěn)。
消費(fèi)回升緩慢
從季節(jié)性角度看，春節(jié)后需求將陸續(xù)恢復(fù)。但是今年由于春節(jié)后氣溫偏低及企業(yè)資金緊張，下游工地的復(fù)工進(jìn)度滯后，需求回升速度及強(qiáng)度偏弱。據(jù)百年建筑調(diào)研，截至2月13日，工地開復(fù)工率為23.5%，農(nóng)歷同比減少16.38個(gè)點(diǎn)；勞務(wù)上工率27.5%，農(nóng)歷同比減少10.53個(gè)點(diǎn)；資金到住率35.0%，農(nóng)歷同比減少6.61個(gè)點(diǎn)。后續(xù)終端復(fù)工復(fù)產(chǎn)將增多，需求將繼續(xù)釋放，不過(guò)仍需跟蹤需求回升的強(qiáng)度。
雖然春節(jié)后螺紋鋼供應(yīng)回升暫不明顯，但是供應(yīng)回升趨勢(shì)依舊確定。當(dāng)前高爐測(cè)算生產(chǎn)利潤(rùn)50元／噸左右，處于近幾年同期高位，鋼廠復(fù)產(chǎn)積極性較高。同時(shí)，華東獨(dú)立電爐谷電利潤(rùn)在100元／噸左右，導(dǎo)致今年電弧爐鋼廠復(fù)產(chǎn)節(jié)奏較去年提前，近期電爐開始集中復(fù)產(chǎn)，后續(xù)電弧爐開工率和產(chǎn)能利用率將大幅回升，螺紋鋼產(chǎn)量仍有上升空間。
短期累庫(kù)較快
當(dāng)前，螺紋鋼仍處于累庫(kù)周期，上周螺紋鋼總庫(kù)存819.36萬(wàn)噸，環(huán)比增加113.98萬(wàn)噸。從絕對(duì)值來(lái)看，當(dāng)前庫(kù)存依舊處于低位，暫無(wú)明顯矛盾。不過(guò)由于需求偏弱，短期螺紋鋼累庫(kù)速度較快，近期累庫(kù)速度高于過(guò)去三年同期水平，庫(kù)存壓力逐步增加。從庫(kù)存結(jié)構(gòu)上看，隨著終端開始復(fù)工，鋼廠發(fā)貨逐步恢復(fù)，由于需求強(qiáng)度有限，廠庫(kù)處于小幅累積狀態(tài)，環(huán)比增加17.28萬(wàn)噸，至237.29萬(wàn)噸，社庫(kù)出現(xiàn)較大程度累積，環(huán)比增96.7萬(wàn)噸，至582.07萬(wàn)噸。
成本支撐有限
當(dāng)前，螺紋鋼理論成本在3250元／噸左右，與盤面價(jià)格相近。不過(guò)隨著鐵水增速放緩，原料市場(chǎng)依舊存在壓力，螺紋鋼成本可能進(jìn)一步下移。其中，鐵礦石處于季節(jié)性發(fā)運(yùn)淡季，近期受颶風(fēng)影響，發(fā)運(yùn)出現(xiàn)明顯回落，在煤焦鋼礦中表現(xiàn)最強(qiáng)，但鐵礦石供需并不存在缺口，且供應(yīng)收縮持續(xù)性有限，2025年2月16日皮爾巴拉港務(wù)局聲明，西澳大利亞黑德蘭港可以恢復(fù)運(yùn)營(yíng)，鐵礦上行驅(qū)動(dòng)有限。而煤焦供應(yīng)持續(xù)寬松，春節(jié)假期后煤礦逐步復(fù)產(chǎn)，樣本礦山開工率79%，較節(jié)前增加27.3個(gè)百分點(diǎn)，蒙煤通關(guān)維持高位，市場(chǎng)降價(jià)情緒再起，焦炭累計(jì)已提降八輪，當(dāng)前噸焦利潤(rùn)-37元，尚不足以促使焦企減產(chǎn)，焦炭供應(yīng)穩(wěn)定，市場(chǎng)存第九輪提降預(yù)期，煤焦價(jià)格持續(xù)走弱將拖累螺紋鋼成本支撐。
利好因素仍存
特朗普當(dāng)?shù)貢r(shí)間2月10日簽署行政命令，宣布對(duì)所有進(jìn)口至美國(guó)的鋼鐵和鋁征收25%關(guān)稅。我國(guó)鋼材存在通過(guò)轉(zhuǎn)口間接出口至美國(guó)的可能，美國(guó)加征關(guān)稅可能導(dǎo)致轉(zhuǎn)口貿(mào)易數(shù)量下降。不過(guò)該利空已經(jīng)逐步消化，隨著全國(guó)兩會(huì)臨近，市場(chǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)政策利好期待較高。另外，2025年2月8日，工信部對(duì)《鋼鐵行業(yè)規(guī)范條件（2015年修訂）》進(jìn)行了修訂，形成《鋼鐵行業(yè)規(guī)范條件（2025年版）》，引導(dǎo)行業(yè)轉(zhuǎn)向高端化、智能化、綠色化、高效化、安全化、特色化。在碳減排的背景下，市場(chǎng)存在鋼材供給側(cè)改革的預(yù)期。國(guó)內(nèi)宏觀利好預(yù)期將成為市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)。
隨著元宵節(jié)后終端需求逐步釋放，螺紋鋼將進(jìn)入供需雙增的階段，短期累庫(kù)速度較快將抑制價(jià)格上漲空間，同時(shí)煤焦供應(yīng)寬松，成本端存在拖累。不過(guò)隨著全國(guó)兩會(huì)臨近，宏觀利好預(yù)期升溫，為螺紋鋼價(jià)格提供一定支撐，短期螺紋鋼或震蕩運(yùn)行。
